基礎化工：鈦白粉行業(yè)拐點(diǎn)隱現望上漲

　　海外經(jīng)濟復蘇,鈦白粉出口持續向好。隨著(zhù)鈦白粉行業(yè)全球化,國外經(jīng)濟發(fā)展將影響我國鈦白粉行情。由于房地產(chǎn)行業(yè)回暖,美國經(jīng)濟逐漸復蘇,美國作為我國鈦白粉出口的第一大國,拉動(dòng)了我國鈦白粉出口需求持續好轉。

　　國際鈦白粉市場(chǎng)供給平穩。全球需求的加大,以及國際鈦白粉競爭格局改變,使得我國鈦白粉企業(yè)可以更多地參與國際競爭。隨著(zhù)我國生產(chǎn)工藝不斷改善,產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高,國內企業(yè)具有的價(jià)格優(yōu)勢愈發(fā)明顯。

　　房地產(chǎn)對涂料市場(chǎng)的影響滯后期約為1年,2014年為鈦白粉消費大年。

　　2013年我國商品期房銷(xiāo)售達6.4億,環(huán)比增速達15.8%,考慮到鈦白粉市場(chǎng)相對于商品房市場(chǎng)近1年滯后期,今年將迎來(lái)鈦白粉消費的高峰期,尤其是下半年旺季到來(lái),鈦白粉的價(jià)格將保持趨勢性上漲,長(cháng)期來(lái)看,房地產(chǎn)將進(jìn)入周期性調整,但隨著(zhù)棚戶(hù)區改造、城鎮化推進(jìn)等刺激,鈦白粉行業(yè)反轉趨勢不會(huì )改變。

　　國內鈦白粉行業(yè)供求格局有望重構,出現趨勢性機會(huì )。我國鈦白粉產(chǎn)能平均增長(cháng)率不足10%。2014年新增產(chǎn)能可能無(wú)法有效投放,供應格局發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉變;且在政策法規約束下,未來(lái)新增產(chǎn)能多以氯化法為主,由于我國氯化法工藝水平存在一定問(wèn)題,因此新開(kāi)裝置調試周期較長(cháng),且很長(cháng)時(shí)間不能夠穩產(chǎn),更無(wú)法達到滿(mǎn)產(chǎn),投入成本較高,鈦白粉行業(yè)未來(lái)一段時(shí)間投資熱情將維持低位。因此,我們判定未來(lái)新增較大鈦白粉產(chǎn)能可能性較小,行業(yè)供給格局將發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變,將出現趨勢性機會(huì )。

　　環(huán)保形勢趨緊,落后產(chǎn)能退出速度加快�！垛伆追坌袠I(yè)準入條件》年內或將出臺,對資源配置與資源回收利用、生產(chǎn)規模等予以嚴格要求,大幅提高行業(yè)準入門(mén)檻,約24%產(chǎn)能和52%企業(yè)將被淘汰,新增產(chǎn)能無(wú)法及時(shí)彌補空缺,鈦白粉供給端的縮窄,行業(yè)供需格局將會(huì )好轉。

　　資金面趨緊風(fēng)險頻發(fā),抗風(fēng)險差企業(yè)面臨主動(dòng)退出。近兩年頻發(fā)擔保公司及融資企業(yè)“跑路”事件,政府、小貸、銀行等機構普遍謹慎,間接造成鈦白粉中小企業(yè)融資難的困境。今年地方政府及銀行尤為謹慎,我們認為旺季來(lái)臨鈦白粉中小企業(yè)無(wú)錢(qián)開(kāi)工的概率加大,甚至可能面臨資金鏈斷裂風(fēng)險,主動(dòng)退出該行業(yè)的風(fēng)險加劇,鈦白粉價(jià)格上漲趨勢有望持續。