隱雷!儀器行業(yè)建廠(chǎng)投資區域風(fēng)險評估

    雖然儀器行業(yè)是小眾行業(yè)，但是對于儀器行業(yè)老總而言，投資生產(chǎn)都是把身家性命賭了進(jìn)來(lái)，因此在投資前先要了解每個(gè)省具體情況，例如人口、金融、科技以及負債。企業(yè)投資要看地方的正向因素與負向因素，就像資產(chǎn)包含收益和負債一樣，城市快速發(fā)展的同時(shí)，會(huì )積聚大量的負債。
 
　　而地方債務(wù)風(fēng)險，則是2018年需要重點(diǎn)提防的事情。同時(shí)也是儀器行業(yè)企業(yè)投資建廠(chǎng)前必須了解的。
 

 
　　一、地方債的意義與作用
 
　　地方債，一般包括兩項：地方政府發(fā)行債券、地方政府或有債務(wù)(政府負有擔保責任的債務(wù)、政府可能承擔一部分救助責任的債務(wù))。
 
　　在建國初期，許多地方政府為了籌集資金修路建橋搞基建，都發(fā)行過(guò)地方債券。有的甚至無(wú)息，以支援國家建設的名義攤派給各單位，更有甚者就直接充當部分工資。
 
　　1994年，由朱老操刀的分稅制改革。對中央和地方的財權事權重新進(jìn)行了分配，中央收緊財權，地方財權被收窄的同時(shí)，事權卻沒(méi)有變化。說(shuō)白了，就是地方拼命搞發(fā)展，賺的錢(qián)大部分給了中央。在GDP考核制度下，不給錢(qián)還要干活，完不成任務(wù)還要擔心帽子，上有政策下有對策，于是在地方政府默認與主導下成立了一系列投資公司、地方性融資平臺應運而生，遍地開(kāi)花。在一段時(shí)期內，為地方的經(jīng)濟發(fā)展注入了強勁的動(dòng)力。政府引導基金的發(fā)展模式，就演變成為融資平臺負責借錢(qián)，政府提供擔保，承諾財政資金償還，長(cháng)而久之就形成了“或有債務(wù)”。
 
　　直到2014年，國務(wù)院下發(fā)43號文，省級地方政府才獲得適度發(fā)債、自發(fā)自還的權限，上海、浙江、廣東、深圳等10個(gè)省市成為試點(diǎn)。
 
　　地方債，成為一個(gè)城市發(fā)展經(jīng)濟不可避免的手段，通過(guò)各種融資平臺和渠道，獲得財政收入以外的基建資金，我們才看到了更多二三四線(xiàn)城市的快速崛起。
 
　　地方債務(wù)的規模成為未來(lái)地方發(fā)展的隱雷。
 
　　二、全國地方債的規模統計
 
　　各省市的債務(wù)情況如何呢?
 
　　截至2017年末，全國地方政府債券規模為14.74萬(wàn)億元，為全市場(chǎng)規模最大的債券品種;地方政府債券是地方政府債務(wù)的最主要構成形式，占比88.60%。
 
　　分區域來(lái)看：
 
　　1、 江蘇，無(wú)論是債務(wù)余額還是新增債券，都是第一。2017年末，債務(wù)余額12092億元，也是唯一破萬(wàn)億的省份。
 
　　2、 廣東和山東債務(wù)余額都超過(guò)了9000億，是第二集團。
 
　　3、 貴州和四川債務(wù)余額都超過(guò)了8000億，是第三集團。
 
　　4、 2016年西藏的政府債務(wù)規模最少，不足百億。但到2017年，暴增80%。
 
　　5、 債務(wù)余額高的省份，經(jīng)濟都不弱，基建投資也較高。
 
　　但全國各省市的債務(wù)余額和債務(wù)率、負債率，又是另一幅景象。
 
　　負債率=債務(wù)余額/GDP，一般以60%為警戒線(xiàn)。
 
　　債務(wù)率=債務(wù)余額/綜合財力，100%安全警戒線(xiàn)。超過(guò)100%存在債務(wù)風(fēng)險;70%-100%為預警區間，還有一定舉債空間;70%以下債務(wù)風(fēng)險較低。
 
　　其中：
 
　　1、 貴州、遼寧、內蒙古、云南、陜西五省債務(wù)率超警戒線(xiàn)，存在債務(wù)風(fēng)險。其中，貴州最高為178.9%。14省債務(wù)率在70%-100%之間，12省債務(wù)率低于70%。
 
　　2、 貴州近幾年經(jīng)濟增速都在全國前列，但背后是最高的債務(wù)率。
 
　　3、 雖然江蘇債務(wù)余額超過(guò)萬(wàn)億，但由于其財力雄厚，江蘇債務(wù)率并不高(低于70%)。
 
　　4、 而債務(wù)率高的省份，以西部省份為主，加上東北不景氣的遼寧，經(jīng)濟實(shí)力都較弱。
 
　　5、 從負債率來(lái)看，僅有貴州的負債率超過(guò)60%，其余省份債務(wù)率均低于60%。綜合來(lái)看，貴州的債務(wù)情況值得警惕。
 
　　每個(gè)省份都有債務(wù)，但東中西部財力的巨大差異，導致了中西部省份債務(wù)率明顯高于東部。一旦某省的財力不支，雖不會(huì )被強制破產(chǎn)，但引發(fā)的債務(wù)違約鏈條傳導至市場(chǎng)，將是核彈級別。
 
　　三、風(fēng)險!風(fēng)險!
 
　　地方債最大的風(fēng)險在哪里呢?就是上文提到的或有債務(wù)，是目前監管難、違約風(fēng)險最大的灰色地帶。
 
　　以地方融資平臺為中介，對于已欠下的債務(wù)，政府通過(guò)財政資金償還。政府手里有什么呢?土地啊，世界上最寶貴的生產(chǎn)資料。于是，土地出讓金是財政的主要來(lái)源，也是償還債務(wù)必不可少的工具。筆者17年曾與某金融平臺一起推動(dòng)與遼寧省某四級縣地方政府合作的政府引導資金，由于GDP壓力，招商引資已非常困難。政府除了賣(mài)地，開(kāi)發(fā)旅游項目，真的快黔驢技窮了，大環(huán)境不好的情況下，制造業(yè)如果盲目投資在地方債務(wù)高的地區，看所面臨的將是無(wú)休止的經(jīng)營(yíng)困境。
 
　　對于地方政府而言，賣(mài)地賣(mài)得越多越貴，償債能力就越高，進(jìn)一步借債的能力也越強。這個(gè)依靠土地價(jià)值升高不斷循環(huán)的融資模式，也是中國房地產(chǎn)這十幾年來(lái)價(jià)格暴漲的深層次邏輯。
 
　　但風(fēng)險可能埋藏于鏈條上的任何一個(gè)細節中。限購限售環(huán)境下的土地成交下降、租賃時(shí)代到來(lái)、城市經(jīng)濟依賴(lài)房地產(chǎn)程度過(guò)高，都讓這一鏈條運轉的越來(lái)越難。
 
　　另外，違規舉債現象遍地都是，每個(gè)省份都脫不了干系。
 
　　2017年12月22日，財政部通報，江蘇、貴州兩省近期查實(shí)多起地方政府違法違規舉債擔保問(wèn)題，除責令限期整改，還依法依規對70多名相關(guān)責任人啟動(dòng)問(wèn)責程序;
 
　　12月23日，國家審計署要求，堅決打消地方政府認為中央政府會(huì )為地方債“買(mǎi)單”、“兜底”的幻覺(jué)。
 
　　12月29日，全國財政工作會(huì )議提出：“支持打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰，重點(diǎn)是有效防控地方政府債務(wù)風(fēng)險，堅決制止違法違規融資擔保行為，嚴禁以政府投資基金、政府和社會(huì )資本合作(PPP)、政府購買(mǎi)服務(wù)等名義變相舉債�！�
 
　　一個(gè)月之內，從中央經(jīng)濟工作會(huì )到財政會(huì )議，關(guān)于地方債務(wù)高層頻頻發(fā)聲，可見(jiàn)地方債風(fēng)險已到必須解決的時(shí)機，問(wèn)責程序的啟動(dòng)也顯示了高層的決心。
 
　　未來(lái)的地方政府所做的金融擔保舉債將變的異常困難。
 
　　有人說(shuō)，地方債停了不就不存在風(fēng)險了嗎?但這根本不現實(shí)，也跟大政方針相背。
 
　　2013年-2017《政府工作報告》：“繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，積極的財政政策，說(shuō)白了就是允許甚至鼓勵政府舉債發(fā)展。但中央經(jīng)濟工作會(huì )又說(shuō)了“加強地方債務(wù)管理”，意思就是你可以舉債，但需要控制規模，千萬(wàn)不能出現風(fēng)險，這就是2018年的主邏輯線(xiàn)。
 
　　2018年地方政府融資渠道受限最大，違規舉債現象增多。目前中國有3000多個(gè)市縣行政區，相當于3000多個(gè)隱雷，一旦一小顆爆炸，就會(huì )引起區域性的連鎖反應。2018年投資建廠(chǎng)，不要貪圖一時(shí)的優(yōu)惠，一定要考慮風(fēng)險系數低的區域，后期將會(huì )減少不必要的區域經(jīng)濟風(fēng)險。那些債務(wù)率高企的省份、違規現象最多的市縣，就是儀器儀表制造企業(yè)投資時(shí)需要避開(kāi)的地方。