醫改深化 醫療器械股長(cháng)期受益

　　醫改深化 醫療器械股長(cháng)期受益

　　公立醫院改革或將破冰。昨日記者獲悉，國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《2011年公立醫院改革試點(diǎn)工作安排》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《工作安排》)。而根據《工作安排》，衛生部和國務(wù)院醫改辦是公立醫院改革的牽頭單位。據悉，衛生部將整合力量，成立公立醫院改革臨時(shí)工作機構。

　　就此，上海證券醫藥行業(yè)分析師趙冰表示，定位于基層市場(chǎng)的醫療器械生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)品將受益于基層醫療需求的釋放。

　　政策利好提升估值公開(kāi)數據顯示，我國醫療器械銷(xiāo)售額近年來(lái)持續擴大，2000年145億銷(xiāo)售收入，到2009年已經(jīng)超過(guò)800億，近十年來(lái)復合增長(cháng)率21%，按中國醫療器械行業(yè)協(xié)會(huì )初步測算，2010年已經(jīng)突破1000億。對比全球醫藥市場(chǎng)，醫療器械銷(xiāo)售占比2004年以來(lái)一直穩定在40%以上，而銷(xiāo)售額絕對值保持了8%的增速。我國醫療器械銷(xiāo)售僅占全國醫藥商品銷(xiāo)售的14%，因此，考慮器械市場(chǎng)占比逐步提高及絕對增速將維持，未來(lái)醫療器械市場(chǎng)總量擴大的趨勢還將長(cháng)期持續，并且不排除爆發(fā)增長(cháng)的可能。

　　事實(shí)上，就醫藥行業(yè)的市盈率而言，目前相對于滬深300的市盈率估值溢價(jià)在近7個(gè)月中達到最低值50%左右，這一水平也屬于近幾年的較低水平。隨著(zhù)2009年下半年醫藥行業(yè)獲市場(chǎng)關(guān)注度提升，行業(yè)整體估值水平快速恢復。目前，醫藥行業(yè)相對于滬深300的市盈率溢價(jià)為100%左右，處于歷史高位，但公立醫院改革等眾多利好政策的公布，或能支持目前較高的行業(yè)市盈率溢價(jià)。

　　趙冰認為，隨著(zhù)新醫改配套政策進(jìn)入執行期，醫改對于醫藥行業(yè)的利好也能逐一兌現。預計未來(lái)三年，國家對于醫藥行業(yè)的投入有望超過(guò)8500億，醫藥行業(yè)大擴容在即，2011年醫藥行業(yè)仍能維持高增長(cháng)。

　　三家公司受益最大江海證券醫藥行業(yè)分析師梁冬冬表示，此次改革方案明確提出：以公益性為核心，逐步取消藥品加成，增設藥事服務(wù)費，該項費用納入醫保。雖然這些措施短期可能難以落實(shí)到位，但卻對行業(yè)未來(lái)發(fā)展具有指導意義。其中，取消藥品加成將改變醫生以往的用藥習慣，在保證療效的前提下，更加注重藥物的性?xún)r(jià)比，對價(jià)格相對便宜的國產(chǎn)藥品以及相對收益與仿制藥構成利好，而增設藥事服務(wù)費將不可避免地提高醫療器械的使用效率，增加對醫療器械的需求。

　　中信建投表示，隨著(zhù)醫改的深入，政府和社會(huì )衛生支出占衛生總費用比重，已經(jīng)從40%提高到61.8%，降低藥費和治療費用必然成為趨勢，目前已成醫藥市場(chǎng)緊箍咒的藥品降價(jià)正是政府向此方向努力的佐證。而要降低治療費則治療儀器、耗材國產(chǎn)化是必然趨勢，心臟支架市場(chǎng)已經(jīng)走出了一條成功的進(jìn)口替代之路，醫療器械的其他細分行業(yè)中，國產(chǎn)器械對治療儀器和耗材的進(jìn)口替代也將拉開(kāi)大幕。中信建投認為，現有醫療器械相關(guān)上市公司所處細分行業(yè)主要集中于心臟介入治療器械、人工耳蝸等子行業(yè)。分析發(fā)現，這些行業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)呈現高需求和高進(jìn)口壟斷程度的雙高特點(diǎn)，國產(chǎn)器械的價(jià)格優(yōu)勢將支持相關(guān)公司復制醫藥市場(chǎng)經(jīng)典的進(jìn)口替代之路。

　　心臟支架方面的樂(lè )普醫療就值得關(guān)注。樂(lè )普醫療目前已經(jīng)成功開(kāi)發(fā)出國際領(lǐng)先的無(wú)載體藥物支架，治療效果改善明顯，好產(chǎn)品理應占據更多市場(chǎng)份額，而且新產(chǎn)品享有更高定價(jià)，但又大大降低患者后期治療費用(半年節省波力維費用3400余元)，將形成企業(yè)與患者雙贏(yíng)局面。未來(lái)幾年心臟支架市場(chǎng)本土產(chǎn)品的高速發(fā)展仍將持續，相關(guān)優(yōu)秀企業(yè)成長(cháng)性毋庸置疑。

　　在人工耳蝸方面，據中國聽(tīng)力醫學(xué)發(fā)展基金會(huì )提供的數據，目前我國每年新增聾兒大約3萬(wàn)人左右。如果目前7歲以下兒童有80%安裝，按每套耳蝸15萬(wàn)元計算，僅存量市場(chǎng)保守需求可達200億。我國做人工耳蝸的公司有復旦大學(xué)成立的力聲特等，海南海藥擬進(jìn)行定向增發(fā)，計劃以1.67億元購買(mǎi)力聲特的51%的股權，有望將此塊資產(chǎn)納入上市公司。

　　此外，陽(yáng)普醫療是國內臨床檢驗實(shí)驗室標本分析前變異控制技術(shù)的領(lǐng)軍者。同時(shí)，2006年-2008年真空采血管銷(xiāo)售量的年均復合增長(cháng)率達103%。此外，該股10送5轉5派1的分配方案，也給目前的股價(jià)上漲提供支撐。